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兰花科创600123未来两年实现产能翻番

发布时间:2019-10-09 22:43:36 编辑:笔名

  兰花科创(600123):未来两年实现产能翻番

  公司未来两年实现产能翻番,三年实现产量翻番。煤价上涨超预期,公司是煤价上涨的最大受益者。拖累公司业绩的化肥板块,明年减亏是大概率事件。亚美大宁股权有望解决,公司并有资产注入预期。

  预计公司10年业绩2.4元/股,11年业绩3.0元/股,11年估值仅14倍,低于行业平均水平,给予"买入"评级。12个月目标价为56元。

  公司具备高成长性,不仅本部产量会增加,公司整合小煤矿的产能也逐步释放,加上亚美宁股权收购及其增产,预计公司未来3年产量复合增长率在30%以上。

  本部产能540万吨,整合矿井总计630万吨产能,总计权益产能414万吨,公司在08年就开始了对小煤矿的资源整合,这使公司能够提前享受产能增长。预计年整合矿井贡献产量为180万吨、405万吨、630万吨,另有本部玉溪矿300万吨产能12年底投产,借此公司两年将实现产能翻番,三年将实现产量翻番。

  三季度以来无烟煤、喷吹煤涨幅均在20%左右,超出市场预期,公司全部煤种均现货销售,所以市场价格上涨受益最为明显:三季度以来喷吹煤和无烟煤价格连续上涨。因此公司是4季度煤价上涨的最大受益者。

  化肥业务过去一直亏损,拖累了公司业绩,也使市场对其估值较低。

  而随着尿素涨价,公司化肥业务年底开始盈利,明年实现减亏将是大概率事件。公司化肥现在综合成本1800元/吨,现在化肥价格已经上涨到2000元/吨,复产后可实现盈利。考虑到明年粮价上涨将对化肥需求产生正面拉动,今年四季度的化肥出现盈利是大概率事件,预计明年将实现盈利。

  亚美大宁公司参股36%,该矿现有产能400万吨,无烟煤结块率高达40%,接近本部矿井出块率的两倍。亚美大宁优质无烟煤明年增产100万吨,公司有望收购该矿10%股权。10年上半年吨净利326元,明年产能扩张到600万吨,将贡献11年0.26元/股,若能够成功收购10%股权,将再增厚0.3元/股。

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